长江电力2020年业绩发布会点评新浪财

来源：雪球

昨天，参加了年长江电力的业绩发布会，收获很大，有兴趣的朋友可以去上交所路演网站重播。这次业绩发布会，信息量相当大，长江电力整个十四五规划，基本都给投资者描绘清楚了。

真的没有对比就没有伤害，虽然我也同时持有中国神华，但是中国神华的业绩发布会和长江电力差距真的太大了。长江电力，由总经理张星燎带队，詹平原财务总监、蔡伟伟战略投资部副总监以及市场部、资产财务部、生产技术部等参与，阵容庞大。现场出席此次发布会的有中外各大投行和部分个人投资者。各大投行的分析师，显然比前几天出席招商银行的分析师要年轻，基本都是年轻的帅哥美女，我有点后悔没有亲自去现场趁机认识几个。

看来，在各大投行和分析师群体中，还是认为长江电力是朝阳行业，属于好赛道的。

整个发布会，我整理了一下，主题就是，给投资者展示十四五规划长江电力的布局。张星燎总经理用航母编队来形容十四五期间长江电力的布局。

如果说，三峡刚建成的时候，长江电力是一艘孤独的航母，到十四五末期，大家将会看到的是一个航母编队。航母主体就是长江电力目前和即将拥有的6座大型水电站（三葛向溪乌白），航母编队的各个舰艇包括投资公司、国际平台、配售电、综合智慧能源、风光电、制氢。

1）投资公司

目前长江电力投资额大约在亿以上，去年贡献了近40亿的投资收益。今年一季度更是力挽狂澜，为长江电力业绩开门红立下汗马功劳。如果单独把这块拆分出来，已经是一个很大的公司。目前公司投资的两投、上海电力、申能股份、广州发展、湖北能源、桂冠电力、三峡水利等8大公司，除了财务性投资，更重要是战略投资。这些投资，为未来长江流域的综合水资源利用、联合调度、电力市场交易协同作战、综合智慧能源等都具有重大意义。目前，长江电力已经和各公司共享了水文、天气等信息，提升水资源的调度能力。所以，我负责任告诉大家，我们不是来炒股的！

2）国际平台

去年收购秘鲁路德斯后，长江电力已经开始对其进行整合发展。在疫情影响下，去年路德斯公司净利润下降了10%多，但每月营收仍在5亿人民币、利润在1亿人民币以上。以美元计算回报率仍在11%。接手后，公司的业务范围得到了扩大，用户数量持续扩大。路德斯旗下的30万千瓦水电储备项目已经进入了前期准备工作。未来，长江电力将以路德斯公司为平台，整合三峡集团在秘鲁的资产项目、在南美地区开展配售电、新能源、综合智慧能源。可以说，长江电力收购路德斯，并不仅仅是停留在现状，而是要把它发展得更好。

3）配售电

这块目前主要是三峡水利在做。

4）综合智慧能源

这块目前有三峡电能在做。三峡电能是长江电力的控股公司，持有70%股权，另外30%属于三峡资本，而长江电力持有三峡资本10%股权。目前，在上海已经有多个项目落地，估计很快就能给公司带来利润。

５）风光电

长江电力目前的风光电，主要是在金沙江下游，国家已经同意在金沙江下游打造风光水互补基地。目前金沙江下游风光电储备按照严格标准，装机容量在万千瓦，差不多相当于一个白鹤滩水平。区域范围是金沙江下游，云南侧公里范围、四川侧65公里范围。按照弃风弃光率在５％以内标准，装机容量在万千瓦，风光比例大约各占一半。如果把标准放宽，装机容量将在万千瓦以上。金沙江下游风光项目投产后，将利用大水电的调峰优势一起打包外送，有利于提高水资源的综合利用和电价。

长江电力作为老牌的大水电企业，涉足风光电，具有四大优势：

A）资金优势。收购乌白后，长江电力手上没有大型水电项目了，现金流更充裕。建设风光电，可以游刃有余。而且长江电力具有更低的融资成本。

B）品牌优势。无论在资本市场还是在电力市场、长江电力都具有良好的品牌，也具有非常好的社会责任感。

C）运营管理优势。单机容量为万千瓦的水电机组群，长江电力都能管理好，对于风光电来说，更是轻而易举的事情。大水电和风光电的管理难度，就如西瓜和芝麻一般。

Ｄ）人才优势。长江电力培养和储备了很多专业人才，摇身一变，就能成为风光电的专家。

至于长江电力的风光业务和三峡新能源的风光业务分工。长江电力主要负责三块：靠近自有大型水库的风光水互补项目（目前主要是金沙江下游区域）、消纳侧（可以和水电消纳互补的地区）、综合智慧能源（主要是分布式光伏风电）。

所以，从目前的战略布局看，未来长江电力的风光电，将成为长江电力第四次飞跃的动能。前三次分别是：三峡整体上市、向溪注入、乌白注入（未来已来）。

６）制氢

长江电力已经有专门的团队要做这方面的研究。

除了打造航母舰队外，长江电力也不忘把航母做得更坚实。十四五期间，长江电力将会重点

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