经营稳健,但偿债压力依然较大长江电力2
今天我们一起盘下公用事业领域长江电力的三季报表现出的核心财务特征。
1、公司业绩稳定，净利润的减少主要受投资利润减少拖累，不过“开源”又“节流”的经营活动盈利增长质量较高。
2、毛利率稳定，经营活动盈利性改善，同时经营资产周转效率基本稳定，最终经营资产报酬率表现稳定。
3、总资产报酬率以及股东撬动资产的能力基本稳定，最终ROE表现稳定。
4、经营活动的造血能力可以覆盖投资对资金的需求，但仍在进行债权融资，公司金融负债水平较高，长期偿债压力较大。
5、资产规模基本稳定，资产配置聚焦业务，资金来源上表现为“造血”“输血”双支撑。
下面是对长江电力三季报关键特征的解读。
公司业绩稳定。三季报长江电力营业总收入.69亿元，同比增速2%，毛利润.84亿元，同比增速4%，核心利润.39亿元，同比增速6%，净利润.19亿元，同比减少3%。
长江电力三季报净利润.19亿元，其中以经营活动产生的核心利润以及投资利润为利润的核心支柱。三季经营活动产生的核心利润较去年同期减少5.07亿元，主要是投资利润大幅减少拖累。
经营活动成长质量高。长江电力毛利润年上三季较年同期增加9.86亿元，费用减少1.23亿元。长江电力产品盈利增长的同时，费用支出减少，最终实现经营活动的盈利增长，“开源”又“节流”的经营活动盈利增长质量较高。
经营活动的造血能力可以覆盖投资对资金的需求。
从长江电力三季报的现金流结构来看，期初现金99.25亿元，经营活动净流入.70亿元，投资活动净流出26.73亿元，筹资活动净流出.49亿元，累计净流出33.25亿元，期末现金65.99亿元。经营活动的造血能力可以覆盖投资对资金的需求。
从长江电力年报到本期的现金流结构来看，期初现金73.18亿元，经营活动净流入.39亿元，投资活动净流出.76亿元，筹资活动净流出.37亿元，其他现金净流出0.46亿元，三年累计净流出7.18亿元，期末现金65.99亿元。拉长时间周期看，经营活动的造血能力可以覆盖投资对资金的需求。
经营活动无资金缺口，变现能力基本稳定。长江电力三季报经营活动现金净流入.70亿元，较三季报增加23.64亿元。
公司筹资资金几乎全部来自于债权流入。长江电力三季报绝大部分筹资流入来源于债权流入（99.94%）。长江电力三季报筹资活动现金流入.98亿元，较三季报减少.71亿元，增速-26.46%，筹资活动现金流入快速减少。
资产规模基本稳定。年09月30日长江电力总资产.21亿元，与年06月30日相比，长江电力资产减少82.40亿元，资产规模基本稳定，资产增速-2.46%。
资产配置聚焦业务。年09月30日的合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。
资产较重。从年6月30日的经营资产结构来看，集中在固定资产，占比86.31%。资产整体较重。
总资产报酬率以及股东撬动资产的能力基本稳定，最终ROE表现稳定。
三季报长江电力ROE10.41%，较三季报减少0.84个百分点，股东回报水平基本稳定；总资产报酬率5.86%，较三季报减少0.06个百分点，总资产回报水平基本稳定。三季报长江电力权益乘数1.69倍，较三季报降低0.19倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
资金来源上表现为“造血”“输血”双支撑。从年09月30日长江电力的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用金融负债、利润积累、股东入资的并重驱动型。
毛利率稳定，经营活动盈利性改善，同时经营资产周转效率基本稳定，最终经营资产报酬率表现稳定。
三季报长江电力经营资产报酬率8.03%。较三季报，经营资产报酬率基本稳定。核心利润率48.31%。与三季报相比，核心利润率上升1.76个百分点，增幅达3.78%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率0.17次，较三季报增加0.01次，增幅为6.33%，经营资产周转效率基本稳定。
长江电力三季报毛利率61.02%，与三季报相比，毛利率上升1.20个百分点，毛利率基本稳定。
投资流出快速减少，主要流向理财等投资。三季报长江电力投资活动资金流出.66亿元，较三季报减少.90亿元，投资现金流出快速减少，降幅25.20%。其中，集中在理财等投资，占比96.09%。长江电力年报到本期的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比90.48%。
产能基本稳定。三季报长江电力产能投入33.62亿元，处置0.51亿元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入33.11亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例1.36%。产能基本稳定。
经营活动与投资活动无资金缺口。三季报长江电力经营活动与投资活动资金净流入.97亿元，无资金缺口。年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入.64亿元，无资金缺口。
公司金融负债水平较高，长期偿债压力较大。年09月30日长江电力金融负债率34.17%，较年09月30日降低2.15个百分点。长江电力金融负债水平较高，偿债压力较大，需要
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