长江电力论分红

自从认识长电之后，长电就一直是我最钟意的A股上市公司，没有之一，而且是一见钟情。长电的业务简单到基本上都不需要去分析（并不代表长电当前被低估）。今天主要谈分红。

21年年报，净利润.7亿，每股分红0.元，对应当前股息率3.59%。分红率70.28%。营业收入.46亿=发电量*上网电价。

当前影响利润的三个主要因素就是折旧（亿），利息费用（48亿）以及投资收益（54.26亿）。

一，十年后分红率提高到80%，那么分红率增长1.14倍

按照年报中的信息，当前21-25年，公司规定的分红率都不低于70%。未来提高分红率，可以有效避免管理层“瞎”投资

二，折旧十年后折旧降低到70亿。也意思是利润增加40亿。

大坝原值亿，累计折旧亿，期末账面价值亿，21年折旧32亿。还要折旧30年左右

房屋原值亿，累计折旧亿，期末账面价值亿，21年折旧23亿，还要30年折旧

发电机组原值亿，累计折旧亿，期末账面价值亿，21年折旧52亿，预计还有10年折旧

三，利息费用按照2亿递减，十年后利息费用降低到28亿，也即利润增加20亿。

有息负债平均每年降低50亿，对应4%的利息就是每年减少2亿的利息费用。

四，重点是投资收益，这里也是最有可能获得超额收益的来源。着重分析

从公司历年年报中，看得出来，人一旦钱多了起来就开始“飘”了，近几年长投按亿每年的增长速度。

长电在二级市场，基本上都是投资和电力相关的公司。投资手法基本上都是买到第二、第三大股东，然后派驻董事；或者与其他国企合营，基本上也都是央企级别；也投了少量股权投资基金。

比如湖北能源，基本被三峡系包圆了，长电以及其子公司共计18.9亿股（29.05%），加上集团公司15.7%，说不定未来有被长电进一步吞并为子公司并表的可能。按市值公允价值77.68亿，账面价值88亿。

清能集团（